10月過半，鋼市的陰跌行情讓不少從業者坐立難安 —— 現貨價格小幅下行不停歇，成交數據時好時壞，庫存消化壓力仍在。但比起持續低迷的行情，更關鍵的問題是：這波陰跌到底什么時候見頂？后續是繼續探底還是迎來反彈？
一、當下低迷：需求與供給雙重擠壓
當前鋼市的核心矛盾的是 “需求弱而供給強” 的錯配。終端采購意愿持續低迷。房企銷售數據更能說明問題，17 家重點房企前 9 月銷售額同比下降 14.6%，盡管 9 月環比略有回暖，但房地產用鋼需求的復蘇仍顯乏力。
供需失衡直接導致鋼廠陷入虧損困境。本周唐山主流樣本鋼廠鋼坯含稅成本達 3006 元 / 噸，而普方坯出廠價格僅 2920 元 / 噸，平均每噸虧損 86 元。
更嚴峻的是，PPI 已連續 36 個月同比下滑，9 月同比降幅仍達 2.3%，疊加 CPI 同比下降 0.3% 的通縮壓力，市場信心被持續壓制。再加上美方關稅威脅帶來的國際貿易不確定性，鋼價反彈始終缺乏動力。
二、轉機已現： 4 個積極信號
看似悲觀的市場中，不少積極信號正在悄悄積聚，成為鋼價止跌的 “支撐力”。
首先是宏觀環境的寬松托底。央行數據顯示，前三季度人民幣貸款增加 14.75 萬億元，社會融資規模增量達 30.09 萬億元，同比多增 4.42 萬億元。
9 月 M1、M2 “剪刀差” 刷新年內低值，意味著企業資金活躍度提升，流動性環境持續改善。而滬指重返 3900 點、兩融余額創歷史新高的表現，更說明資本市場對經濟預期的信心正在修復。
其次是需求結構的邊際改善。雖然房地產用鋼疲軟，但制造業和新能源領域的需求亮點突出。前三季度制造業銷售收入同比增長 4.7%，前 8 個月相關減稅降費及退稅達 12925 億元，機械、汽車等行業用鋼需求穩步釋放。9 月重卡銷量同比暴漲 83%，實現 “6 連增”，側面印證物流運輸領域的復蘇，帶動中重卡用鋼需求提升。
供給端的收縮信號更值得關注。9 月已有 36 家建筑鋼材企業進行檢修，影響產量達 180.02 萬噸；10 月檢修潮繼續蔓延，酒鋼、稷山銘福等多家鋼廠先后停產檢修，合計影響日產量達 1.55 萬噸。
10 月 15 日數據顯示，全國主港鐵礦石成交環比大減 33.1%。隨著虧損持續，鋼廠主動減產意愿增強，供給剛性的格局正在逐步打破。
此外，核心 CPI 的回升傳遞出消費復蘇的積極信號。9 月核心 CPI 同比上漲 1.0%，為近 19 個月以來首次回到 1%，統計局明確表示部分行業價格已出現積極變化，這為鋼市需求復蘇提供了宏觀基礎。
三、預判：下跌不流暢，反彈可期
綜合來看，鋼市并未進入 “無底下跌” 通道，十月下半場將呈現 “下跌放緩、震蕩企穩，適時反彈” 的態勢。
從短期看，節后積累的庫存仍需時間消化，疊加工程機械開工率同比下降 9.08% 的拖累，鋼價難以立刻大幅反彈。但原料端的強勢表現正在形成支撐，本周精煤日產、庫存雙雙環比增長，焦煤焦炭價格偏強運行，與鋼材走勢形成分化，進一步壓縮鋼價下跌空間。
從中長期看，政策預期將成為關鍵推手。十五五開局之際，鋼鐵產業布局調整政策有望加碼，推動產能有序轉移和產業集中度提升，CR10 力爭提升至 50% 左右。而六部門印發的電動汽車充電設施 “三年倍增” 行動方案，到 2027 年底將滿足 8000 萬輛電動汽車充電需求，新能源基建用鋼將持續增長。
更重要的是，當前市場已經充分反映悲觀預期，隨著鋼廠檢修帶來的供給收縮、宏觀流動性寬松的持續發力，以及政策利好的逐步落地，鋼市的負反饋循環將被打破。10月下半場，鋼價下跌節奏會明顯放緩，在庫存消化到合理水平后，有望迎來階段性反彈。
對于鋼鐵從業者而言，無需過度恐慌，可重點關注庫存消化進度和政策落地信號，逢低布局高需求品種。鋼市的冬天即將過去，反彈的曙光已經在不遠處，具體的入場時間及后市如何布局聯系分析師獲取。